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今年中報(bào)落幕之際，A股氫能上市公司交出了整體營收增長但仍需深耕細(xì)作的成績單。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年58家氫能上市公司累計(jì)營業(yè)收入約7341.99億元，較去年同期增長35.57%；歸母凈利潤約377.17億元，較去年同期上漲17.69%。
總的來說，營收規(guī)模的增長和純利潤的冰火二重天是今年上半年國內(nèi)氫能領(lǐng)域的真實(shí)寫照。A股氫能上市公司的利潤點(diǎn)集中在非氫行業(yè)也是不爭的事實(shí)。雖然國家和地方政府不斷發(fā)布文件，促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，相關(guān)企業(yè)在技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的道路上不斷進(jìn)步，但高成本仍然是氫能產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展的“絆腳石”。
氫能業(yè)務(wù)普遍未兌現(xiàn)利潤
越來越多的上市公司布局了氫能賽道，58家氫能上市公司的整體營收僅在半年內(nèi)就超過了7300億元。這意味著，2022年，這些氫能上市公司的總營收將超過萬億元。9月初，油氣“巨頭”中石化公布?xì)淠苤虚L期發(fā)展戰(zhàn)略，明確加快打造中國第一氫能公司，遠(yuǎn)期力爭領(lǐng)先世界。
研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)氫能上市公司的盈利點(diǎn)仍集中在非氫行業(yè)。龍?bào)纯萍肌⒚厘\能源、雪人股份、嘉化能源、寶豐能源等營業(yè)收入和凈利潤與去年同比增長，但關(guān)鍵在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的得力。
2022年上半年，龍?bào)纯萍紶I收60.1億元，同比增長371.12%，增速排名第一。該公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是銷售車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品和磷酸鐵鋰正極材料，僅此兩項(xiàng)今年上半年?duì)I收59.72億元，占總營收99.37%。而龍?bào)纯萍既ツ暾竭M(jìn)入氫能賽道，致力于燃料電池催化劑的研發(fā)、PEM電解水制氫設(shè)備、IV型儲氫瓶材料等。
事實(shí)上，氫能業(yè)務(wù)的利潤微乎其微或普遍虧損。雪人股份的氫能業(yè)務(wù)正處于導(dǎo)入期，主要研發(fā)燃料電池空氣壓縮機(jī)和氫氣循環(huán)泵的關(guān)鍵技術(shù)，目前正處于虧損狀態(tài)。公開資料顯示，上半年氫能業(yè)務(wù)營收-427萬元，凈利潤-426.6萬元。
美錦能源已布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，上游建設(shè)氫能制儲運(yùn)加工產(chǎn)業(yè)鏈；中游建設(shè)膜電極-燃料電池電堆、系統(tǒng)-整車制造核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)、長三角等六大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。然而，美錦能源中游產(chǎn)業(yè)鏈子公司飛馳科技連續(xù)兩年虧損，2021年上半年虧損約2855萬元，今年上半年虧損約4249萬元。
雖然美錦能源在氫能行業(yè)持續(xù)發(fā)展，但對業(yè)績貢獻(xiàn)不大。公開資料顯示，2022年上半年，美錦能源在氫能及新材料業(yè)務(wù)上營收3.08億元，僅占營業(yè)收入的2.3%。
“各地如火如荼地出臺氫能政策，產(chǎn)業(yè)上的‘制儲運(yùn)應(yīng)’發(fā)展迅速，大量企業(yè)也跨界涌入氫能掘金。但目前實(shí)際從氫能中獲利的公司并不多，盈利點(diǎn)仍集中在非氫行業(yè)。”券商機(jī)構(gòu)的一名工作人員表示。
被稱為“氫能第一股”的億華通連續(xù)兩年虧損。今年上半年，億華通再次虧損0.6億元。應(yīng)收賬款越滾越大、存貨居高不下、毛利率下滑是該企業(yè)必須面對的棘手問題。為了回籠資金“造血”，億華通再次沖向港股上市。
當(dāng)億華通因虧損而苦惱時(shí)，京城股份因凈利潤飆升9倍，被稱為氫能領(lǐng)域的“黑馬”，創(chuàng)造21天漲停14板“神話”，股價(jià)從7元漲到28.8元，被稱為氫能源“妖股”。公開資料顯示，京城股份正在研發(fā)復(fù)合材料氣瓶、加氫站、供氫系統(tǒng)等，而氫能業(yè)務(wù)在半年報(bào)中營收未見落地。
“目前，氫能產(chǎn)業(yè)還處于起步階段，還沒有形成真正的市場化銷售機(jī)制，仍舊依靠政府下訂單。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的虧損、應(yīng)收賬款高和存貨高很常見。此外，許多企業(yè)融資或自主研發(fā)氫能產(chǎn)品仍處于早期階段，大規(guī)模投入市場需要時(shí)間。”愛德曼氫能裝備有限公司副總裁徐真曾表示。
雖然氫能賽道的潛力有待探索，但投資者仍對此感興趣。畢馬威中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇強(qiáng)調(diào)，今年上半年，氫能領(lǐng)域股權(quán)融資延續(xù)了去年的火爆，共融資21筆，金額15.9億元，分別比去年增長了50%和137%。
康勇認(rèn)為，在政策支持、公司積極參與、資本青睞等多種有益因素下，預(yù)計(jì)氫能將表現(xiàn)出星星之火可以燎原的趨勢，預(yù)計(jì)將首先在交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化；綠色制氫、氫燃料電池關(guān)鍵材料和加氫站設(shè)備國產(chǎn)化將成為氫能領(lǐng)域的熱門賽道。
高成本制約氫能業(yè)務(wù)發(fā)展
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)性是氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中最大的挑戰(zhàn)因素。解決氫能產(chǎn)業(yè)在綠氫制備、儲運(yùn)氫、加氫站建設(shè)、燃料電池電堆等重要環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)性問題，是未來氫能大規(guī)模發(fā)展必須解決的問題。
2022年上半年，氫能上市公司交出的成績單證實(shí)了這一問題。制氫、加氫、儲氫及應(yīng)用具有代表性的上市公司均存在由于業(yè)務(wù)成本高導(dǎo)致利潤下降的問題。
丙烷脫氫是東華能源的主營業(yè)務(wù)，但2022年原料丙烷價(jià)格上漲。智研咨詢強(qiáng)調(diào)，受俄烏沖突影響，2022年上半年大宗商品丙烷價(jià)格上漲，其中6月份價(jià)格為6025.8元/噸，同比增長35.16%。公開資料顯示，由于原材料成本的上漲導(dǎo)致東華能源毛利潤下降。
同時(shí)，深入氫能產(chǎn)業(yè)鏈的美錦能源，由于成本端優(yōu)勢逐漸喪失，2022年上半年歸母凈利潤僅增長8.63%。美錦能源產(chǎn)氫以
美錦能源表示，雖然加強(qiáng)與供應(yīng)商的長期合作，改善原材料采購模式，但如果國內(nèi)外煤炭市場波動較大，可能影響原材料供應(yīng)價(jià)格和供應(yīng)鏈，直接影響公司業(yè)績。
公開資料顯示，2020年至2021年，億華通燃料電池材料費(fèi)用成本分別占總成本的91.94%、87.77%，包括質(zhì)子交換膜、催化劑、雙極板等直接材料。
隨著燃料電池系統(tǒng)制造廠商在研發(fā)方面的投入，成本下降已成為一種趨勢。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2022年燃料電池系統(tǒng)成本和燃料電池電堆成本將分別為3100元/KW、1800元/KW，下降了29.5%、30.8%。“而燃料電池系統(tǒng)中70%的材料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，質(zhì)子交換膜需要材料公司加把勁。”券商機(jī)構(gòu)工作人員表示。
然而，成本存在上下游傳導(dǎo)的現(xiàn)象，限制了氫能的大規(guī)模應(yīng)用。億華通在半年報(bào)中指出，氫燃料電池汽車的推廣受到關(guān)鍵技術(shù)成熟度、燃料電池成本等方面的制約。目前，加氫站存在建設(shè)成本高、氫氣成本高、補(bǔ)貼支持政策落后等情況，“目前加氫站建設(shè)推廣進(jìn)展緩慢，大部分加氫站處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致終端用戶實(shí)際用氫成本較高。”
目前，許多企業(yè)增加了對產(chǎn)能的投入，但短期內(nèi)業(yè)績無法釋放。今年6月，厚普股份宣布將投資100億元建設(shè)厚普氫能裝備產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中一期項(xiàng)目計(jì)劃投資24億元，其中包括300套加氫站智能裝備生產(chǎn)基地。
“我公司之所以收購膜電極企業(yè)，是因?yàn)樗懔斯P經(jīng)濟(jì)賬，建立自己的生產(chǎn)線，不僅需要技術(shù)，還需要高投入。一條生產(chǎn)線從幾百萬到幾千萬不等，所以我們從實(shí)際性的角度選擇收購。”一位燃料電池行業(yè)的工作人員透露。
此外，高研發(fā)投入已成為上市公司布局氫能產(chǎn)業(yè)的必然趨勢。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院強(qiáng)調(diào)，中國氫能市場處于發(fā)展初期，從A股市場來看，2017年至2021年，中國氫能上市公司研發(fā)支出逐步增長，2022年第一季度，氫能上市公司研發(fā)總成本約158.69億元，今年上半年約達(dá)200.49億元。
