氫能上游：2019年氫能滲透率僅為2.7%，煤制氫是目前主流&綠氫的長期降本空間。

1)氫能滲透率:2019年，我國氫能產能約4100萬噸/年，產量約3342萬噸，僅占終端能源總量的2.7%。政策支持到2050年，氫氣需求有望達到終端能源系統(tǒng)的10%，到2060年有望達到20%。

2)制氫：國內化石燃料制氫是目前最主流的，綠氫降本空間大為長期發(fā)展趨勢。

①化石燃料制氫:2019年產量占78%，其中煤制氫占64%，天然氣制氫占14%。國內煤制氫工藝成熟，性價比高。原料煤800元/噸時，制氫成本約為12.64元/公斤。

②工業(yè)副產氫：2019年產量占21%，我國排空工業(yè)副產氫發(fā)掘潛力巨大。

③電解水制氫:2019年產量僅占1%，堿性、PEM、SOEC電解為目前三大工藝，電力成本約占40%~80%，0.3元/千瓦時電價下堿性制氫成本約20元/千瓦時，經濟制約規(guī)模化發(fā)展，可再生能源電力成本下降&設備成本下降&技術進步推動綠氫平價。2050年，綠氫供應預計將達到70%。

氫能中游：氣態(tài)儲氫為主，固液產業(yè)化需要技術研究，加氫站布局加快。

1)儲運:以高壓氣態(tài)儲氫為主流。20MPa氣態(tài)高壓儲氫和集束管車在中國普遍采用運輸方式。液態(tài)儲運在遠距離+大規(guī)模場景下潛力巨大，固液儲氫產業(yè)化需要降低成本和技術研究。

2)加注:加注成本高，加氫站布局加快，大規(guī)模建設有望降低成本。

氫能下游：燃料電池是一種常見的終端應用形式，主要用于交通和建筑領域。

1)交通領域發(fā)展形勢:電池類型為質子交換膜燃料電池(PEMFC)，2019年底國內平臺接入電池車3712輛。

①道路運輸:商用車/乘用車對耐久性和成本/體積功率密度要求較高；商用車領先發(fā)展。2030-2035年，商用車可滿足產業(yè)化要求，乘用車技術可達到規(guī)模應用水平。

②非道路運輸：我國正在積極探索重工、軌道交通、船舶等領域，仍需要運營驗證和性能改進。

2)建筑領域發(fā)展形勢:電池類型為固體氧化燃料電池(SOFCs)，美國和日本已經商業(yè)化，中國仍處于初步研發(fā)階段。

風險提示：政策推廣不及預期，燃料電池技術落地不及預期，成本下降，配套設施建設不及預期。

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